Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

§ 3.21. Принципы привлечения инвестиций

Завершив анализ отчетных документов и разработку прогнозов прибылей

и денежных поступлений, фирма получает важнейшую информацию:

1) будет ли проект прибылен;

2) можно ли его реализовать за счет текущих доходов?

Если ответ на первый вопрос положителен, а на второй —отрицателен,

то это означает, что за проект браться стоит, но нужно найти дополнительные

источники средств для его финансирования, т. е. привлечь

новый капитал.

Обдумывая, как это можно сделать, необходимо прежде всего подготовить

ответы на следующие вопросы:

1) сколько вообще нужно средств для реализации данного проекта?

2) откуда намечается получить эти деньги, в какой форме?

3) когда можно ожидать полного возврата вложенных средств и получения

инвесторами дохода на них?

4) каков будет этот доход?

Бизнес-планирование деятельности фирмы 641

Выше мы уже установили, что привлечение средств с рынка капиталов

возможно в форме либо заемных, либо акционерных средств. Теперь следует

продумать, какую долю необходимых средств можно и нужно получить

в форме кредита, а какую лучше привлечь в виде паевого капитала.

Определение такой структуры финансирования —задача, не имеющая

однозначного решения. Обычно считается, что финансирование

через кредиты предпочтительно для проектов, связанных с расширением

производства на уже действующих (и действующих успешно) предприятиях.

С одной стороны, от таких предприятий банкиры не будут

требовать повышенной платы за кредит, так как риск вложений здесь

меньше, чем для вновь создаваемой фирмы, а с другой —не составит

проблемы найти материальное обеспечение кредитов, так как в их

качестве могут выступить уже имеющиеся активы.

Для проектов, которые связаны с созданием нового предприятия или

реализацией технического новшества, предпочтительным источником

финансирования может служить паевой или акционерный капитал. Для

таких проектов привлечение кредита даже опасно. Дело в том, что кредитное

соглашение обязательно включает жесткую схему платежей,

обеспечивающих возврат основной суммы долга и процентов

по кредиту в течение срока, указанного в кредитном соглашении. Между

тем для новых и венчурных предприятий (т. е. предприятий, создаваемых

для выпуска совершенно новой продукции) соблюдение такого

календарного графика выплат может оказаться не по силам из-за постепенного

нарастания суммы доходов от реализации. В такой ситуации даже

вполне перспективные проекты, способные в будущем принести

крупные прибыли, могут обанкротиться лишь потому, что не смогут

решить проблемы с ликвидностью в первые годы.

Средства же, полученные от партнеров или акционеров, лишены

этих недостатков (хотя их собрать иногда куда сложнее, чем получить

ссуду в банке). Новое предприятие в первые годы может вообще не платить

дивиденды, и это не вызовет возражений акционеров, если прибыль

не проедается, а инвестируется в развитие фирмы, что ведет к повышению

курса ее акций и укреплению позиции на рынке.

Иногда привлечение средств партнеров и акционеров кажется предпринимателям

нежелательным из-за возможности лишиться контрольного

пакета акций (т. е. количества акций, позволяющего реально управлять

делами акционерной фирмы), размер которого обычно оценивается

в 51%. По этому поводу стоит сказать следующее.

Во-первых, на деле контрольный пакет может быть и значительно

меньше, чем 51%. При сильно распыленном капитале для контроля над

предприятием может оказаться достаточным и пакета, включающего

лишь 105% акционерного капитала. Во-вторых, психология ≪собаки

на сене≫ редко приводит к успеху. Что толку от единоличного владения

предприятием, существующего лишь на бумаге? Не лучше ли привлечь

состоятельных инвесторов со стороны, чтобы воплотить свои проекты

в жизнь?

Важно понимать, что потенциальных инвесторов обычно меньше

волнует суть вашего бизнеса, чем такие факторы, как:

1) доходность вложений;

2) срок их возврата;

3) рисковость вложений.

При этом сложившаяся в России практика такова, что особое внимание

инвесторы уделяют возможностям экспорта товаров (наличию договоров

о продаже за рубеж), рассматривая это как большую гарантию

окупаемости вложений, чем при ориентации продаж на внутренний рынок,

пораженный экономическим кризисом. Во всех случаях, однако,

инвесторы будут требовать от предпринимателя расчетов сроков окупаемости,

анализа рисков, обоснования возможности погашения обязательств

и обеспечения вплоть до залога имущества.