3.3.1. Внутренние отечественные инвестиции в основной капитал

Одной из отличительных черт развития российской экономики на протя_

жении 1999–2005 гг. явился опережающий рост инвестиций в основной капи_

тал по сравнению с динамикой ВВП и выпуском продукции базовых отраслей

экономики.

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

ВВП Инвестиции в основной капитал Экспорт

Источник: Росстат.

Рис. 34. Темпы прироста ВВП, инвестиций в основной капитал в 1998–2005 гг.,

в % к соответствующему кварталу предыдущего года

Устойчивая положительная динамика производства изменила ситуацию

в инвестиционном секторе. Посткризисное восстановление экономического

роста первоначально опиралось на мобилизацию внутренних резервов и во_

влечение конкурентоспособных мощностей. Расширение инвестиционного

спроса фиксировалось со второй половины 1999 г. и поддерживалось исклю_

чительно благоприятными изменениями конъюнктуры цен мирового рынка на

углеводородное сырье и металлы (рис. 34), с одной стороны, и активной по_

литикой российского бизнеса, направленной на заполнение ниш на внутрен_

нем рынке отечественными товарами, с другой стороны.

Рост рентабельности производства и повышение доходов бизнеса опре_

деляли расширение спроса на капитальные товары. В связи с ориентацией

производителей на проведение активной модернизации и реконструкции

производства экспортный сектор и обрабатывающая промышленность стали

предъявлять растущий спрос на машины и оборудование. В технологической

структуре инвестиций с 2000 г. наблюдалось повышение доли затрат на ма_

шины и оборудование (табл. 31).

Таблица 31

Технологическая структура инвестиций в основной капитал

в 1992–2005 гг., в % к итогу

1992 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005*

Инвестиции в основной

капитал – всего

100 100 100 100 100 100 100 100

в том числе:

на строительно_монтажные ра_

боты 58,0 63,9 46,8 47,4 47,9 49,6 48,4 48,6

на оборудование,

инструмент, инвентарь

20,5 21,9 34,3 32,9 35,6 35,0 34,7 35,7

на прочие капитальные

работы и затраты

21,5 14,2 18,9 19,7 16,5 15,4 16,9 15,7

* Предварительные данные.

Источник: Росстат.

Исключительно высокий рост инвестиционного спроса 2000 г., обуслов_

ленный динамичным ростом доходов добывающих производств, сменился

вялой динамикой в 2001–2002 гг. на фоне сжатия внутреннего спроса и сни_

жения рентабельности производства в результате изменения относительных

цен внутреннего и внешнего рынков. Восстановление опережающих темпов

инвестиций в основной капитал по сравнению с динамикой ВВП наблюдалось

с начала 2003 г. и сопровождалось ростом цен на мировом рынке топливно_

энергетических и сырьевых ресурсов экономики. В 2005 г. объем инвестиций

в основной капитал увеличился на 10,5%, по сравнению с предшествующим

годом, и составил 3431,0 млрд руб.

При позитивном воздействии доходов экономики от внешнеэкономиче_

ской деятельности на темпы экономического роста, их влияние на динамику

инвестиционной активности было ограничено тенденцией к снижению уровня

трансформации валового национального сбережения в инвестиционные рас_

ходы. При сложившихся в российской экономике диспропорциях в движении

основного капитала, инвестиционных расходов и в динамике отечественного

машиностроения влияние на внутренний рынок оказывал динамичный рост

импорта машин и оборудования. За период 2000–2005 гг. при увеличении ин_

вестиций в основной капитал на 80,0% прирост производства в машино_

строении составил 68,0% а масштабы импорта машин оборудования и транс_

портных средств увеличились в 3,6 раза.

Снижение доли импорта в объеме потребления продукции машино_

строения носило непродолжительный характер и наблюдалось в период с

IV квартала 1998 г. по III квартал 1999 г. Динамика выпуска капитальных това_

ров по отраслям машиностроения отражала оперативную реакцию россий_

ского бизнеса на конъюнктурные сдвиги на внутреннем рынке. Лидирующие

позиции в выпуске инвестиционных товаров заняли отрасли по производству

оборудования для нефтяной и химической промышленности, а также отрасли

машиностроения, традиционно ориентированные на внутренний рынок, – же_

лезнодорожное и металлургическое машиностроение. Интенсивное развитие

отраслей инфраструктуры дало импульс к увеличению объемов выпуска

строительно_дорожной техники, подъемно_транспортных машин.

Однако с утратой конкурентных преимуществ продукции отечественного

машиностроения относительно импортных аналогов по критерию «цена_

качество» ситуация на рынке капитальных товаров претерпела кардинальные

изменения. Всплеск спроса на импортную технику приходился на 2000 г., и с

этого времени тенденция опережающих темпов роста импорта машин и обо_

рудования относительно развития отечественного машиностроения приняла

устойчивый характер и корреспондирует с динамикой инвестиционной актив_

ности. Инвестиции на приобретение импортного оборудования в 2005 г. со_

ставили 213,3 млрд руб., или 20,6% от общего объема инвестиций в машины,

оборудование, транспортные средства.

1993

1994

1996

1999 2000

2001

2002

2005

1992

2004

1997

1998

1995

2003

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

Инвестиции в основной капитал Машиностроение

Импорт машин и оборудования

Источник: Росстат.

Рис. 35. Темпы прироста инвестиций в основной капитал, производства

и импорта капитальных товаров в 1992–2005 гг., в % к предыдущему году

Рост доходов экономики, сбережений населения и повышение активно_

сти банковского сектора оказали позитивное влияние на характер развития и

позволили преодолеть тенденцию к замедлению инвестиционной деятельно_

сти, сформировавшуюся в 2001–2002 гг. Принципиально новым моментом

экономического роста стал сдвиг от финансирования инвестиций в основной

капитал за счет собственных средств предприятий и организаций к расшире_

нию участия привлеченных средств. Это явилось яркой иллюстрацией качест_

венных изменений механизма инвестиционного развития, ориентированного

на рационализацию потоков инвестиционных ресурсов. В 2005 г. на долю

привлеченных средств приходилось 52,3% от общего объема инвестиции в

основной капитал, что соответствовало уровню в 2000 г., на который пришел_

ся пик инвестиционного спроса за весь период восстановительного роста.

В отличие от 2004 г., в структуре инвестиционных ресурсов наблюдалось

повышение доли бюджетных средств в финансировании инвестиционных

расходов на 2,2 п.п., инициированное ростом инвестиции за счет средств

федерального бюджета. Доля банков в кредитовании инвестиций в 2005 г.

составила 6,5% и снизилась на 1,4 п.п. по сравнению с предшествующим го_

дом. На фоне сдержанного поведения банковского сектора продолжала дей_

ствовать тенденция к повышению участия страховых и инвестиционных ком_

паний, промышленных и торговых предприятий, а также иностранного

капитала в финансировании инвестиционной деятельности.

Среди факторов, позитивно влияющих на динамику кредитов и участия

заемных средств других организаций, можно выделить дедолларизацию сбе_

режений населения. Сокращение наличной иностранной валюты на руках у

населения и конвертация ее в рубли сопровождались увеличением объема

депозитов и вкладов в банковских структурах. Низкая реальная стоимость

кредитных ресурсов при сложившемся в экономике среднем уровне рента_

бельности обусловила расширение круга предприятий_заемщиков внутренне

ориентированного сектора экономики.

Несмотря на замедление темпов экономического развития, не ослабе_

вает интерес иностранных инвесторов к российскому рынку. Объем накоп_

ленного иностранного капитала к концу 2005 г. составил 111,8 млрд долл., а

доля зарубежных инвестиций в общем объеме инвестиций в национальную

экономику сохранилась примерно на среднем для 2003–2004 гг. уровне. Без_

условно, недостаток доверия к российским институтам и охране прав собст_

венности увеличивает для иностранных банков риски, связанные с предос_

тавлением заемных средств. Однако стабильный рост доходов от экспорта

нефти и газа и присвоение России инвестиционного рейтинга, сохранение

высоких темпов инвестирования в Россию для международного банковского

бизнеса является вполне оправданной с позиций географической диверси_

фикации деятельности. Хотя динамика иностранных инвестиций в экономику

России в 2005 г. примерно соответствовала предшествующему году, прямые

иностранные инвестиции выросли на 38,8%, и их доля в общем объеме ино_

странных инвестиций повысилась с 23,3 до 24,4%. Тенденция роста прямых

инвестиций отражает реакцию иностранных инвесторов на улучшение со_

ставляющих инвестиционного климата России и проводимые реформы. Все

более привлекательной для иностранных инвесторов становится промыш_

ленность. Следующими по инвестиционной привлекательности объектами

остаются торговля и общественное питание, общая коммерческая деятель_

ность по обеспечению функционирования рынка.

Таблица 32

Структура инвестиций в основной капитал по источникам

финансирования, в % к итогу

2000 2001 2002 2003 2004 2005

Инвестиции в основной капитал –

всего

100 100 100 100 100 100

в том числе по источникам финанси_

рования:

собственные средства 47,7 49,4 48,0 46,2 46,8 47,7

из них:

прибыль 23,4 24,0 20,5 17,2 18,3 22,4

привлеченные средства 52,5 50,6 52,0 53,8 52,6 52,3

из них:

кредиты банков 2,9 4,4 4,8 5,2 7,3 6,5

в том числе иностранных банков 0,6 0,9 0,5 0,8 1,3 1,0

заемные средства других организа_

ций

7,2 4,9 6,0 8,6 7,3 7,3

бюджетные средства: 22,0 20,4 19,6 18,8 17,4 20,1

федерального бюджета 6,0 5,8 6,0 6,5 5,1 6,7

бюджетов субъектов Российской

Федерации и местных бюджетов

16,0 14,6 13,6 11,5 11,3 12,4

Из общего объема инвестиций в ос_

новной капитал инвестиции из_за ру_

бежа

4,7 4,5 4,1 4,7 5,0 4,8

Источник: Росстат.

За период 2000–2005 гг. инвестиции в сектор услуг повысились с 54,7 до

56,8% от общего объема инвестиций в национальную экономику при сниже_

нии удельного веса сектора товаров с 45,3 до 43,2%. Перераспределение по_

токов инвестиций в сектор услуг сопровождалось повышением доли отраслей

инфраструктуры. В период 1999–2005 гг. в среднем на долю транспорта, свя_

зи и торговли приходилась пятая часть общего объема инвестиций в основ_

ной капитал против 12% в период 1992–1996 гг. За годы реформ доля транс_

порта в структуре инвестиций в реальный сектор экономики увеличилась

почти вдвое. В 2005 г. доля транспорта в инвестициях повысилась до 22,1%

против 20,3% в 2004 г. Если в 1992 г. доля инвестиций в связь составляла ме_

нее 0,6% в общем объеме инвестиций в национальную экономику, то в 2000 г.

она достигла 2,6%, в 2003 г. – 4,8% и в 2005 г. – 6,7%. Повышение инвестици_

онной активности в отраслях инфраструктуры и рост спроса на услуги этих

отраслей являются индикаторами экономического потенциала роста, тем бо_

лее что инвестиционная политика в этом секторе ориентируется, главным

образом, на решение перспективных проблем.

Инвестиции в основной капитал –

всего

производство товаров

промышленность

сельское хозяйство

строительство

производство услуг

транспорт

связь

торговля, общественное питание

жилищно-коммунальное хозяйство

здравоохранение, физическая

культура

образование

культура и искусство

наука и научное обслуживание

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

350,00

Источник: Росстат.

Рис. 36. Динамика роста инвестиций в основной капитал по секторам

и отраслям экономики за период 2000–2005 гг., в % к 1999 г.

Динамика инвестиционного спроса в 2005 г. определялась совокупным

воздействием факторов изменения отраслевой, технологической и воспро_

изводственной структуры национальной экономики. Перераспределение по_

токов инвестиций сопровождалось повышением доли сектора услуг. Доля ин_

вестиций в транспорт и связь в общем объеме инвестиций в основной

капитал 2005 г. составила 28,8% и повысилась на 3,8 п.п. по сравнению с ана_

логичным периодом предыдущего года. Структура инвестиций в транспорт

определялась опережающим ростом инвестиций в железнодорожный транс_

порт (119,8%) относительно транспортирования по трубопроводам (106,4%).

Заметим, что на фоне устойчиво растущего спроса на услуги торговли в

2005 г. фиксировалось повышение инвестиционной активности в этом виде

деятельности до 113,1% против 108,1% в 2004 г.

транспорт

связь

финансовая

деятельность

инвестиции всего

сельское хозяйство

строительство

рыболовство,

рыбоводство

добыча полезных

ископаемых

обрабатывающие

производства

оптовая и розничная

торговля

-20 -10 0 10 20 30 40

Источник: Росстат.

Рис. 37. Изменение темпов роста инвестиций в основной капитал по видам

экономической деятельности 2005 г., в % к предыдущему году

Доля инвестиций в основной капитал в отрасли, производящие товары, в

2005 г. сохранилась примерно на уровне предшествующего года. Это было

обусловлено достаточно сдержанным ростом инвестиций в промышленность.

Заметим, что по сравнению с 2004 г. фиксировалось снижение темпов инве_

стиционной активности в экспортоориентированном добывающем секторе

при повышении доли обрабатывающих производств, ориентированных на

внутренний рынок. В 2005 г. доля обрабатывающих производств в структуре

инвестиций в основной капитал в промышленность составила 43,3%, в добы_

вающие производства – 37,4%, в производство и распределение электро_

энергии, газа и воды – 19,27%. Прирост инвестиции в обрабатывающие про_

изводства в 2005 г. составил 10,9%.

Анализ деловой активности в промышленности в период 2000–2005 гг.

показывает, что наиболее существенное влияние на динамику и структуру ин_

вестиций оказывали топливно_энергетические производства. Доля топлив_

ных отраслей в объеме инвестиций в основной капитал 2000–2005 гг. в сред_

нем составляла 18,7%. В 2005 г. на долю добычи топливно_энергетических

ископаемых приходилось 13,2% (в 2004 г. – 15,2%) от общего объема инве_

стиций и на производство топливных продуктов – 1,8%. Однако в абсолютном

выражении инвестиции в добывающие производства снизились на 2,6% и со_

ставили 362,7 млрд руб.

В 1999–2001гг. благоприятная внешняя и внутренняя конъюнктура опре_

делила рост объемов инвестиций в нефтедобычу в 2,3 раза, в нефтеперера_

ботку и газовую промышленность в 2,1 раза при росте инвестиций в целом по

промышленности в 1,58 раза и по экономике в 1,36 раза. Однако с изменени_

ем ситуации в период 2002–2005 гг. в нефтяном секторе фиксировалось

среднегодовое снижение объемов инвестиций примерно на уровне 9,0%. В

2004 г. объем инвестиций в нефтедобычу снизился на 20,3%. Хотя в начале

2005 г. рост инвестиций в нефтедобычу увеличился почти на треть относи_

тельно I квартала 2004 г., это все же не позволило преодолеть негативных по_

следствий низких темпов инвестиционной активности предыдущего года.

Пропорции распределения инвестиций между добывающими и перерабаты_

вающими отраслями нефтяного комплекса изменялись в сторону повышения

доли нефтедобычи.

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

нефтедобывающая и нефтеперерабатывающая нефтедобывающая нефтеперерабатывающая

Источник: Росстат.

Рис. 38. Доля инвестиций в основной капитал в нефтедобычу

и нефтепереработку в 1990–2005 гг., в % от общего объема

инвестиций в экономику

На динамику добычи газа существенное влияние оказало абсолютное

сокращение объемов инвестиций на 1,7% относительно января–августа

2004 г., по данным ОАО «Газпром». При этом более глубокое снижение доли

вложений в добычу газа инициировалось смещением приоритетов инвести_

ционной деятельности в направлении развития сети трубопроводов. В ре_

зультате по итогам 2005 г. прирост инвестиций в производство и распреде_

ление газообразного топлива составил 17,4%.

Повышение доли инвестиций в обрабатывающие производства в 2005 г.

определялось ускорением темпов инвестиций в металлургическое производ_

ства и готовых изделий на 24,5% по сравнению с 2004 г., в производство кок_

са – на 94,8%, в химическое производство – на 37,5%, в целлюлозно_

бумажное производство – на 13,5%, в производство пищевых продуктов – на

7,5%.

Если инвестиционная активность в производстве пищевых продуктов

определялась повышением спроса внутреннего рынка, то в металлургии ос_

новным фактором оставался растущий спрос внешнего рынка на продукты

металлургии и изделия из металла. Причем в металлургии наблюдался одно_

временный рост инвестиций в добывающие и обрабатывающие производст_

ва. Для топливно_энергетических производств одной из актуальных проблем

оставалось усиление тенденции к сокращению инвестиций в нефтеперера_

ботку. Следует отметить, что на фоне высоких мировых цен на углеводороды

низкая трансформация и диверсификация растущих доходов от экспорта в

инвестиции на реконструкцию и модернизацию производств по добыче и пе_

реработке негативно влияет на показатели экономического роста. Повыше_

ние темпов инвестиций в производство кокса и нефти оказалось недостаточ_

ным для изменения роли этого производства в структуре российской

промышленности.

На долю производств, выпускающих капитальные товары, в 2005 г. при_

ходилось примерно 6,0% от общего объема инвестиций в промышленность.

При сложившейся возрастной, технологической и воспроизводственной

структуре основного капитала низкие темпы инвестирования в эти производ_

ства явились фактором, тормозящим темпы экономического роста. Негатив_

ное влияние на характер экономического роста оказывало снижение объемов

инвестиций в 2005 г. в производство транспортных средств, машин и обору_

дования. Отсутствие стратегии развития машиностроительных производств и

точечная поддержка отдельных производств ведут к перекосам рынка инве_

стиционных товаров и к ослаблению конкурентоспособности. При сложив_

шейся структуре отечественного производства инвестиционных товаров им_

порт остается одним из основных источников обновления основного

капитала, реконструкции и модернизации производства.

Источник: Росстат.

Рис. 39. Изменение структуры инвестиций в основной капитал по видам

экономической деятельности промышленности в январе–сентябре 2005 г.,

в % к соответствующему периоду 2004 г.

Эффективный рост российской экономики в значительной степени зави_

сит от интенсивности изменения структуры инвестиций в пользу отраслей,

ориентированных на внутренний рынок. Реализация такого направления

предполагает координацию решений в области бюджетной, налоговой, та_

рифной, таможенной и денежно_кредитной политики. Процессы трансфор_

мации структуры экономики и повышения инвестиционной привлекательно_

сти обрабатывающих отраслей промышленности зависят в частности от

выравнивания условий эффективности использования инвестиционных ре_

сурсов за счет перераспределения фискальной нагрузки между сырьевым и

несырьевым секторами экономики. При сохранении традиционно высокой

концентрации доходов внутри экспортоориентированных отраслей нефтяно_

го и сырьевого секторов и при отсутствии механизмов межотраслевого пере_

лива капитала едва ли можно было рассчитывать на ускорение темпов инве_

стиций и кардинальные изменения в характере воспроизводства основного

капитала.

К факторам, способным оказать положительное влияние на инвестици_

онную активность в краткосрочной и среднесрочной перспективе, относятся:

удешевление импортных машин и оборудования вследствие укрепления ре_

ального курса рубля; рост реальных располагаемых доходов населения; соот_

ветствующие изменения в законодательстве. Создание на территории Рос_

сийской Федерации особых экономических зон и предусмотренные законом

налоговые и таможенные льготы, инфраструктурная обеспеченность и необ_

ременительный административный контроль должны содействовать привле_

чению инвестиций в предприятия перерабатывающего сектора и инноваци_

онных секторов экономики.