Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

2.1.3. Состояние платежного баланса

Устойчивость платежного баланса России в 2005 г., как и в предыдущие

годы, поддерживалась за счет рекордных объемов экспорта товаров, прежде

всего продукции ТЭК. На фоне крайне высоких цен на энергоносители экс_

порт товаров вырос более чем на 1/3. Соответственно, продолжилось накоп_

ление золотовалютных резервов Центрального банка РФ. Кроме того, важ_

нейшим событием 2005 г. стал положительный чистый приток капитала в

Россию, что наблюдалось впервые в ее истории.

Согласно опубликованным Банком России предварительным оценкам

платежного баланса Российской Федерации за 2005 г., положительное саль_

до счета текущих операций составило 86,6 млрд долл., т.е. увеличилось на

47,8% по сравнению с 2004 г. (табл. 3). В том числе положительное сальдо

торгового баланса выросло на 40,1% (с 85,8 до 120,2 млрд долл.), при этом

экспорт товаров вырос на 33,9% (со 183,2 до 245,3 млрд долл.), а импорт то_

варов увеличился на 28,4% (с 97,4 до 125,1 млрд долл.). Доля экспорта неф_

ти, нефтепродуктов и природного газа составила около 61% в общей величи_

не экспорта (в 2004 г. – 54,7%) (рис. 6). Таким образом, как и в предыдущие

годы, основным фактором, определяющим величину сальдо по счету текущих

операций, являлся торговый баланс, сальдо которого, в свою очередь, все в

большей степени зависит от движения цен на энергоносители и другие важ_

нейшие товары российского экспорта на мировых рынках. Из данных, пред_

ставленных на рис. 7, видно, что связь между мировыми ценами на нефть и

сальдо торгового баланса России, наблюдавшаяся в 2002–2004 гг., проявля_

лась и в течение 2005 г.

0

50

100

150

200

250

300

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

млрд долл.

0

10

20

30

40

50

60

70

%

Экспорт Доля нефти, нефтепродуктов и газа в экспорте

Источник: ЦБ РФ.

Рис. 6. Динамика экспорта и доля продукции ТЭК в 1999–2005 гг.

Дефицит баланса услуг по сравнению с 2004 г. вырос до 14,6 млрд долл.

(+9%). Экспорт услуг составил 24,3 млрд долл., увеличившись относительно

предыдущего года на 4 млрд долл. (+19,7%). Импорт услуг за 2005 г. вырос на

15,4% и достиг 38,9 млрд долл.

Баланс оплаты труда в 2005 г. продолжил уменьшение и составил

–1,6 млрд долл. (в 2004 г. он был равен –0,6 млрд долл.).

Таблица 3

Основные статьи платежного баланса в 2003–2005 гг. (млрд долл.)

2003 2004 2005

Статьи ба_

ланса I кв. II кв. III кв. IV кв. I кв. II кв. III кв. IV кв. I кв. II кв. III кв.

IV

кв.5

Счет текущих

операций

11,4 8,1 7,3 8,6 12,5 13,4 14,9 17,8 21,4 21,5 20 23,7

Счет операций

с капиталом и

финансовыми

инструмента_

ми6

–2,4 1,5 –6,7 6,7 –3 –7,9 –8,1 12,8 –3,9 –0,5 –10,7 0,7

Изменение

валютных ре_

зервов

–7,6 –8,1 2,6 –13,3 –6,8 –5 6,5 –26,9 –14,4 –18 –8,1 –21

Чистые ошиб_

ки и пропуски

–1,5 –1,6 –3,2 –1,9 –2,8 –0,4 –0,3 –3,6 –3,1 –3 –1,2 –3,4

Источник: Банк России.

5 Предварительная оценка.

6 Без изменения валютных резервов.

Дефицит баланса инвестиционных доходов в 2005 г. по сравнению с

2004 г. вырос на 32% и составил 16,5 млрд долл. Инвестиционные доходы к

получению увеличились с 9,2 до 16,2 млрд долл., что определялось сущест_

венным ростом показателя по банкам (с 0,9 до 1,7 млрд долл.) и по нефинан_

совым предприятиям (с 5,1 до 9 млрд долл.). Аналогично увеличение доходов

к выплате по нефинансовым предприятиям с 15 до 25,1 млрд долл. опреде_

лило рост общих доходов к выплате с 21,7 до 32,7 млрд долл.

Баланс текущих трансфертов в 2005 г. по сравнению с 2004 г. изменился

незначительно и составил –1 млрд долл.

9 538

11 524

13 204

12 069

15 098

13 548

15 372

17 370

20 213

23 507

24 735

26068

29 736

31419

15 842

32977

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

2002 2003 2004 2005

млн долл. США

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

Торговый баланс

Индекс цен на нефть (I квартал 1995 г.=100%, на правой оси)

Источник: ЦБ РФ, IFS, расчеты авторов.

Рис. 7. Торговый баланс РФ и индекс мировых цен на нефть в 2002–2005 гг.

Дефицит счета операций с капиталом и финансовыми инструментами

(без учета изменения валютных резервов) в 2005 г. по сравнению с 2004 г.

вырос в 2,3 раза (с 6,3 до 14,4 млрд долл.).

Основной вклад в рост дефицита счета операций с капиталом и финан_

совыми инструментами внесло отрицательное сальдо баланса капитальных

трансфертов, сформировавшееся в размере –12,2 млрд долл. и ставшее ре_

зультатом списания долга ряда стран (Сирии, Ирака) перед Российской Фе_

дерацией. Если не учитывать капитальные трансферты, то в 2005 г. наблюда_

лось сокращение оттока капитала из России: дефицит финансового счета

снизился с 4,6 до 2,1 млрд долл.

Рост иностранных обязательств экономики составил 58,7 млрд долл.,

что на 72,1% меньше показателя предыдущего года (34,1 млрд долл.).

Федеральные органы управления, как и годом ранее, являлись по отно_

шению к нерезидентам нетто_плательщиками. Их внешние обязательства

снизились на 21,3 млрд долл., что в основном стало результатом досрочного

погашения внешнего государственного долга РФ перед МВФ и Парижским

клубом кредиторов на сумму более 18 млрд долл. По субъектам Российской

Федерации сокращение внешних обязательств составило 0,1 млрд долл.

Рост обязательств органов денежно_кредитного регулирования в 2005 г. рав_

нялся 3,1 млрд долл. Увеличение активности банковского сектора по привле_

чению иностранного капитала привело к тому, что прирост обязательства

этого сектора (+18 млрд долл.) вырос в 2,5 раза по сравнению с аналогичным

показателем за 2004 г. Инвестиции нерезидентов в реальный сектор соста_

вили 59,1 млрд долл. (29,1 млрд долл. в 2004 г.).

Иностранные активы резидентов увеличились за 2005 г. на 60,8 млрд

долл. (в 2004 г. – на 38,7 млрд долл.). Почти весь их прирост получен за счет

операций частного сектора.

Иностранные активы федеральных органов управления сократились на

10,7 млрд долл. Внешние активы органов денежно_кредитного регулирования

возросли на 5,5 млрд долл., а банковского сектора – на 12,7 млрд долл.

Вывоз капитала из сектора нефинансовых предприятий и домашних хо_

зяйств по сравнению с 2004 г. вырос на 58,6% и составил 53,3 млрд долл. На

фоне роста по статьям «прямые и портфельные инвестиции» (18,2 млрд

долл.) и «торговые кредиты и авансы» (8,9 млрд долл.) существенно сокра_

тился объем накопленной сектором наличной иностранной валюты (на

1,9 млрд долл.). Объем своевременно не полученной экспортной выручки, не

поступивших товаров и услуг в счет переводов денежных средств по импорт_

ным контрактам, переводов по фиктивным операциям с ценными бумагами

по сравнению с 2004 г. практически не изменился и равнялся 25,8 млрд долл.

В то же время в 2005 г. впервые в истории Российской Федерации был

зафиксирован чистый приток капитала в размере 400 млн долл. (в 2004 г. на_

блюдался отток капитала из нефинансового сектора в размере 8,1 млрд

долл.) (см. рис. 8).

-6,8

-2,7 -1,6

-4,2 -3,3

1,2

-2,2

-4,0

-0,2

4,3

-7,6

1,7

-4,0

-6,0 -6,9

8,8

0,5

-4,2

7,2

-3,2

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

2001 2002 2003 2004 2005

млрд долл.

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Чистый отток капитала (млрд. долл.)

Чистый отток капитала/внешнеторговый оборот (%)

Источник: ЦБ РФ; расчеты ИЭПП.

Рис. 8. Динамика чистого оттока капитала в 2001–2005 гг.

Отметим, что по итогам II и IV кварталов наблюдался чистый отток капи_

тала из нефинансового сектора в размере 4,2 и 3,2 млрд долл. соответствен_

но. В I квартале был зафиксирован незначительный приток капитала в разме_

ре 0,5 млрд долл., но общий приток по итогам года позволил обеспечить

результат III квартала, когда чистый приток капитала в нефинансовый сектор

равнялся 7,2 млрд долл. Приток капитала в Россию объясняется прежде всего

значительной активностью национальных компаний и банков по привлечению

кредитов и займов из_за границы. Иностранные инвесторы, в свою очередь,

охотно одалживают средства резидентам РФ в условиях хорошей макроэко_

номической динамики страны.

Однако, к сожалению, неофициальный отток капитала из страны (бегство

капитала) (рис. 9) в 2005 г. продолжал увеличиваться и составил в абсолют_

ном выражении, по нашим оценкам7, около 45 млрд долл., что на 6,4 млрд

долл. больше, чем в 2004 г.

Кроме того, в 2005 г. наблюдалось увеличение доли бегства капитала во

внешнеторговом обороте с 12% в 2004 г. до 12,3% в 2005 г. Таким образом,

ситуацию с притоком капитала в Россию по итогам 2005 г. нельзя однозначно

оценивать как положительную, так как бегство капитала по_прежнему не толь_

ко остается на довольно высоком уровне, но и продолжает увеличиваться. В

7 Бегство капитала рассчитывается нами по методологии МВФ и представляет собой сумму

«торговых кредитов и авансов», «своевременно не полученной экспортной выручки и не по_

ступивших товаров и услуг в счет переводов денежных средств по импортным контрактам» и

«чистых ошибок и пропусков».

целом можно сделать вывод о том, что на фоне достаточно благоприятных

макроэкономических показателей происходит увеличение чистого притока

капитала в Россию, однако сохранение значительных рисков вызывает бегст_

во капитала из России.

-2,3

-2,5

-4,5

-6,1

-3,4

-4,0

-6,0

-7,1

-4,9

-4,8

-8,9

-9,1

-8,3

-7,9

-7,0

-10,4

-10,6

-11,3

-10,3

-13,2

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

2001 2002 2003 2004 2005

млрд долл.

-18%

-16%

-14%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

Бегство капитала (млрд. долларов) Бегство капитала/внешнеторговый оборот (%)

Источник: ЦБ РФ; расчеты ИЭПП.

Рис. 9. Динамика бегства капитала в 2001–2005 гг.

Кроме того, при анализе платежного баланса за 2005 г. стоит отметить,

что по_прежнему доходы от экспорта энергоносителей составляют более 1/2,

и из года в год наблюдается рост их доли в общей структуре экспорта, что в

очередной раз подтверждает высокую степень зависимости экономики Рос_

сии от экспорта сырья и конъюнктуры цен на него. С другой стороны, по всей

видимости, снижения цен на нефть в ближайшие годы не произойдет, поэто_

му при опережающем росте экспорта товаров по сравнению с импортом пла_

тежный баланс страны будет оставаться устойчивым. Более того, при даль_

нейшем увеличении чистого притока капитала в Россию и снижении бегства

капитала стабильность платежного баланса будет поддерживаться за счет не

только положительного сальдо текущего счета, но и счета операций с капита_

лом и финансовыми инструментами при одновременном накоплении золото_

валютных резервов.