Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

8.2. ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ ТОВАРНОГО И ДЕНЕЖНОГО РЫНКОВ ПРИ ИЗМЕНЕНИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ И НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ

Модель IS-LM позволяет исследовать процесс взаимодействия рынков

товаров и денег в результате использования фискальных или денежно-

кредитных инструментов макроэкономического регулирования. Если ме-

роприятия фискальной политики непосредственно направлены на рынок

товаров, то при проведении денежно-кредитной политики объектом регу-

лирования является денежный рынок. При этом под фискальной полити-

кой, как было показано в гл. 7, подразумевается воздействие государства

на экономическую конъюнктуру посредством изменения объема государ-

ственных расходов и налогообложения.

Что касается денежно-кредитной политики, то это политика ЦБ, на-

правленная на экономическую конъюнктуру посредством увеличения или

сокращения денежной массы в экономике.

Посмотрим, к каким последствиям приведет политика правительства,

направленная на увеличение государственных расходов (или снижение

налогов).

Рост государственных расходов (снижение налогов) приведет к тому,

что кривая IS0 (рис. 8-6,а) сдвинется вправо, в положение /£,, на рас-

стояние, соответствующее произведению Д/ на коэффициент мультипли-

катора К. При прежней процентной ставке *0 совокупный спрос увели-

чился бы до уровня Y2. Однако двойное равновесие рыночной системы

при этом оказалось бы нарушенным: если бы произведенный националь-

ный доход достиг величины Y2, на денежном рынке возник бы дефицит,

поскольку точка С лежит ниже кривой LM. Из-за недостатка денег уве-

личится предложение государственных облигаций, что приведет к сни-

жению их курса и росту процентной ставки с /0 до *,. Более высокая про-

центная ставка ограничит намечавшийся при /0 инвестиционный спрос

со стороны частного бизнеса. В результате совокупный спрос на товарном

а —модель IS-LM; б —денежный рынок; в —кривая совокупного спроса

рынке возрастет не до Y2, а только до и новое совместное равновесие

на рынке товаров и денежном рынке установится при национальном до-

ходе F, и процентной ставке ц . Это говорит о том, что денежный рынок

"гасит" мультипликационный эффект увеличения государственных рас-

ходов (рис. 8-6,£).

Таким образом, одним из последствий увеличения государственных

расходов является рост процентных ставок, приводящий к сокраще-

нию инвестиций, а также частного потребления (поскольку дорогим

становится потребительский кредит). Это влияние роста процентных

ставок на потребление и инвестиции в связи с повышением государствен-

ных расходов получило название эффекта вытеснения; увеличение госу-

дарственных расходов G "вытесняет" частные расходы и прежде всего

инвестиции /. Однако эффект вытеснения срабатывает лишь частично, в

целом же совокупный спрос (несмотря на сокращение частных расходов

из-за роста процентных ставок) увеличивается. Следовательно, при том

же уровне цен совокупный спрос будет выше в результате фискальной

экспансии, поэтому воздействие увеличения государственных расходов

изображается как сдвиг кривой совокупного спроса AD0 вправо, в поло-

жение ADl (рис. 8-6,в).

В какой мере денежный рынок элиминирует мультипликационный эф-

фект и каково конкретное влияние государственных расходов на объем

выпуска и цены? Конечный эффект от фискальной политики государства

зависит от состояния экономики, которое иллюстрирует конфигурация

кривой совокупного предложения. В ситуации неполной занятости (край-

ний кейнсианский случай), когда кривая совокупного предложения гори-

зонтальна, эффект проявляется только в росте объема выпуска при неиз-

менном уровне цен (рис. 8-7,а). В этом случае результативность стимули-

рующей фискальной политики достаточно высока и государство достигает

поставленных целей в полной мере. Это объясняется тем, что в исходном

состоянии равновесие товарного и денежного рынков установилось при

низком уровне национального дохода и минимальной процентной ставке.

В такой ситуации у домашних хозяйств и фирм низкий спрос на деньги для

сделок и большой спекулятивный спрос на деньги. Если при таком состоя-

нии экономики увеличивается национальный доход с Уо до У,, то появ-

ляющаяся дополнительная потребность в деньгах для сделок удовлетво-

ряется за счет денег, предназначенных для спекулятивных целей, не вызы-

вая (пока) ощутимого роста процентной ставки.

В нормальном кейнсианском случае, когда кривая AS имеет положитель-

ный наклон (рис. 8-7,6), увеличение государственных расходов способст-

вует росту выпуска с Yo до У, и вызывает рост уровня цен с Ро до Р,. Это

происходит потому, что дальнейший рост дохода повлечет за собой все

больший спрос на деньги для сделок, усиливая на денежном рынке ситуа-

цию дефицита. Растущий спрос на деньги при их фиксированном пред-

ложении заставит домашние хозяйства и фирмы активнее распродавать

ценные бумаги, что снизит их стоимость и обусловит рост процентной

ставки. Более высокая процентная ставка, в свою очередь, будет сдерживать

инвестиционный процесс и потребительские расходы. В итоге рост занято-

сти и производства станет более дорогим, чем при прежней процентной

ставке, что в конечном счете приведет к росту уровня цен на товарных

рынках. В классическом случае, когда кривая AS вертикальна (рис. 8-7,в),

что означает достижение полной занятости, рост совокупного спроса по-

средством увеличения государственных расходов не изменит уровень вы-

пуска и дохода и завершится только ростом уровня цен. Это означает, что

активная фискальная политика, направленная на рост занятости и увели-

чение национального дохода, не достигает своей цели и оборачивается

инфляцией спроса.

Рис. 8-7. Влияние фискальной экспансии

на объем выпуска и уровень цен

Теперь проанализируем с помощью модели IS-LM влияние на нацио-

нальную экономику денежно-кредитной политики правительства. Суть

денежно-кредитной политики, как уже отмечалось, состоит в воздействии

государства на экономическую конъюнктуру посредством изменения

количества находящихся в обращении денег. Поэтому главная роль в про-

ведении денежно-кредитной политики принадлежит ЦБ. Для изменения

количества денег в экономике у ЦБ есть три возможности:

а) изменять учетную процентную ставку (дисконт);

б) манипулировать нормой резервирования;

в) проводить операции на открытом рынке ценных бумаг (государствен-

ных облигаций).

Пусть в исходном положении совместное равновесие на денежном и

товарном рынках представляет точка Ео (рис. 8-8). Если ЦБ увеличит

предложение денег (например, осуществит массовую закупку государст-

венных облигаций на открытом рынке), то это приведет к сдвигу кри-

вой LMQ вправо, в положение LMt.

Если кривая IS не меняет положения, то возрастание денежной массы

приведет к снижению процентной ставки с /0 до /,. Товарные рынки от-

реагируют на это снижение ростом инвестиционного спроса, расширением

занятости, а следовательно, мультипликационным увеличением нацио-

нального выпуска с Ко до У,. Однако на этом воздействие данного им-

пульса не заканчивается. Рост национального дохода приведет к увели-

чению спроса на деньги для осуществления трансакционных операций,

что вызовет рост процентной ставки на денежном рынке. Товарные рынки

отреагируют на это снижением инвестиций, занятости и национального

Рис. 8-8. Изменение равновесия товарного и денежного рынков

при увеличении предложения денег

дохода. Таким образом, взаимодействие двух рынков ведет к тому, что

первоначальный импульс на денежном рынке перемещается на товарный

рынок, вследствие чего процессы, происходящие на этом рынке, обуслов-

ливают рост процентной ставки, а значит, дальнейшее затухание инвести-

ционной и производственной активности в реальном секторе экономики.

Затухающее воздействие денежного импульса будет продолжаться до тех

пор, пока не установится новое равновесное состояние в рыночной сис-

теме. После этого государство вновь предпримет шаги по увеличению

предложения денег для снижения процентной ставки и активизации ин-

вестиций, занятости и роста дохода. Это одно из основных теоретических

положений кейнсианской доктрины, лежащих в основе денежно-кредитной

политики. Однако весь механизм будет действовать только в том случае,

когда точка пересечения кривых IS и LM приходится на восходящий отре-

зок линии LM.

В том же случае, когда равновесие в рыночной системе установится при

минимальной процентной ставке imia, возрастание денежной массы не по-

влияет на уровень инвестиций, занятости и объем национального произ-

водства. На рис. 8-9 показано, что при сдвиге кривой LM0 вправо точка

пересечения с кривой остается на месте. Как уже отмечалось, этот

случай в экономической теории получил название ликвидной ловушки.

М. Фридмен считает ликвидную ловушку неизбежным следствием

увеличения денежной массы в кейнсианской теории денег. В ситуации

ликвидной ловушки кривая спроса на деньги М горизонтальна. По-

следствия "горизонтального" спроса на деньги заключаются в том, что

процентная ставка не может снизиться ниже zmm, а инвестиции не мо-

гут возрасти. Владельцы ценных бумаг постараются переместить все свое

Рис. 8-9. Последствия сдвига кривой LM

в ситуации ликвидной ловушки

богатство в деньги, вследствие чего спекулятивный спрос на деньги (спрос

на ликвидность) резко возрастет. Экономика не сможет выйти из состоя-

ния депрессии.

Таким образом, если равновесие товарного и денежного рынков дос-

тигнуто на горизонтальном (кейнсианском) отрезке кривой LM, то увели-

чение денежной массы не способно привести к росту инвестиций, заня-

тости, производства и дохода. А это значит, что связь в экономической

системе нарушена и товарный рынок не реагирует на возросшее предло-

жение денег, поскольку последнее не в силах дальше снижать процент-

ную ставку.

Отсюда следует, что в ситуации ликвидной ловушки денежно-

кредитная (монетарная) политика как инструмент стимулирования

совокупного спроса и национального дохода не принесет желаемого

эффекта и поэтому, по мнению кейнсианцев, остается лишь один ры-

чаг —фискальная политика, которая непосредственно влияет на

совокупный спрос через изменения налогов и правительственных

расходов.

В том же случае, когда линия IS пересекает кривую LM на вертикаль-

ном ее отрезке, увеличение предложения денег приведет к росту нацио-

нального дохода и снижению процентной ставки (рис. 8-10), но в несколь-

ко меньшей степени, чем это наблюдалось на рис. 8-8, когда линия IS пере-

секала кривую LM на промежуточном отрезке.

В ситуации, изображенной на рис. 8-10, эффективность денежно-кре-

дитной политики будет наивысшей, поскольку предложение денег ока-

зывает сильное влияние на процентную ставку и повышение производства.

Эту ситуацию часто называют грубой формой монетаризма, поскольку

представители этой школы подчеркивают важность номинального пред-

Рис. 8-10. Влияние денежно-кредитной политики

на процентную ставку и уровень дохода при равновесии рыночной системы

на вертикальном отрезке кривой LM

ложения денег для стимулирования совокупного спроса и увеличения

дохода. Одновременно монетаристы утверждают, что в случае вертикаль-

ной LM изменения в фискальной политике не влияют на совокупный спрос

и размер национального дохода (рис. 8-11).

Рис. 8-11. Неэффективность фискальной политики

в случае вертикальной LM

Однако иная картина будет иметь место в ситуации инвестиционной

ловушки, которая складывается в том случае, когда спрос на инвестиции

совершенно не эластичен по процентной ставке, например когда инве-

сторы пессимистически оценивают перспективы своих капиталовложе-

ний вследствие непредсказуемости будущей экономической конъюнктуры.

Рис. 8-12. Денежная и фискальная политика

в ситуации инвестиционной ловушки

В этом случае кривая IS вертикальна. Это значит, что сдвиг кривой LM на

любом из ее участков не изменит величину реального дохода (рис. 8-12).

Следовательно, денежно-кредитная политика (изменение количества де-

нег в экономике) не окажет никакого влияния на совокупный спрос и

национальный выпуск. Эффективной будет лишь фискальная экспансия,

которая приведет к сдвигу кривой IS0 в положение а значит, к росту

дохода с Уо до У,.

Таким образом, в результате анализа IS-LM видно, что денежная поли-

тика оказывается эффективной лишь при высоких процентных ставках.

В этом случае увеличение предложения денег приведет к снижению ста-

вок, а значит, к росту инвестиций и производства. Фискальная политика

наиболее результативна, когда кривая LM горизонтальна, а кривая IS вер-

тикальна. При наличии ликвидной ловушки (LM горизонтальна) фискальная

экспансия не изменяет процентную ставку, так как равновесие на денежном

рынке достигается при единственном ее уровне /0. Фискальная экспансия

ведет к росту процентной ставки (когда кривая LM имеет положительный

наклон), что уменьшает частные расходы (потребление и инвестиции).