Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

6.5. ДОЛГОСРОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА. МОНЕТАРНОЕ ПРАВИЛО М. ФРИДМЕНА

Рассмотренные явления, происходящие на денежном рынке, характерны

лишь для краткосрочного периода: изменение процентных ставок вслед за

изменением объема предложения денег происходит в течение двух-трех

месяцев. В долгосрочном плане денежный рынок ведет себя неожиданно,

поскольку процентные ставки утрачивают всякую связь со спросом на

деньги и их предложением.

Ситуация складывается таким образом, что даже если будет соблюдать-

ся условие непопадания в ликвидную ловушку, т. е. даже если государство

будет жестко контролировать предложение денег в краткосрочном перио-

де, не приближаясь к критическому рубежу Мп , инфляционной опасности

ему не избежать. Почему? Дело в том, что каждое очередное впрыскивание

денег M'i, Ы\, ..., Ms

5, ... способствует росту занятости и увеличению

доходов, которые будут не столько сберегаться, сколько направляться на

текущее потребление. Такой вывод следует из эффекта А. Пигу (эффекта

реальных кассовых остатков), который говорит о том, что изменение

реальной ценности денежных остатков приводит к изменению совокупного

спроса. Если цены в экономике гибкие, тогда их снижение приведет к уве-

личению реальной стоимости наличных сбережений домашних хозяйств.

Этот рост увеличивает покупательную способность их денежных накопле-

ний, стимулируя, таким образом, потребление. И наоборот, рост уровня

цен уменьшает реальную ценность наличности, хранимой домашними хо-

зяйствами, и, сокращая их покупательную способность, заставляет умень-

шить потребление. Так как цены обычно снижаются во время спада, эф-

фект Пигу в этот период частично погашает падение потребления, связан-

ное со спадом. Тем не менее, если экономика достигает состояния полной

занятости, увеличение потребительского спроса, связанное с увеличением

денежных доходов, не может быть удовлетворено вследствие того, что

производство уже работает с полной нагрузкой. В этом случае цены будут

расти до тех пор, пока реальные денежные остатки не восстановятся на

исходном уровне.

Иными словами, все это означает, что в условиях ликвидной ловушки

эффект Пигу практически не работает. Поскольку доходы направляются

на дорожающие товары, происходит торможение сбережений, а следова-

тельно, спроса на деньги. Поэтому, чем настойчивее государство будет

добиваться снижения процентных ставок, тем меньших результатов оно

будет достигать, тем, следовательно, менее эффективной будет стано-

виться его денежная политика. Совершая рыночные колебания, уровень

процентной ставки будет в конечном счете стремиться к равновесному

состоянию. Это означает, что данный равновесный уровень процентной

ставки не зависит от того, сколько раз государство изменяет предложение

денег, т. е. не зависит от количества денег, которое государство вливает в

экономику.

Этот феномен денежного рынка показывает, что спрос на деньги в дол-

госрочном периоде не зависит от изменения процентных ставок. Поэтому

уравнение долгосрочного равновесия на денежном рынке, получившее

название в экономической науке денежного (монетарного) правила

М. Фридмена, не включает процентных ставок:

где М —долгосрочный (среднегодовой) темп увеличения предложения

денег;

—долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального

дохода;

—темп ожидаемой (прогнозируемой) инфляции.

Если предположить, что долгосрочный (среднегодовой) темп изменения

национального дохода известен, то для выбора правильного значения

необходимо знать темп роста уровня цен, соответствующего неинфля-

ционному росту экономики.

Ожидаемый темп инфляции —целевой показатель. Это тот темп повы-

шения цен, который мог бы быть в экономике, если бы государство не про-

водило краткосрочной денежной политики, направленной на снижение

процентных ставок и стимулирование экономического роста.

Таким образом, целью долгосрочной денежной политики государст-

ва является стабилизация инфляционного процесса, превращение те-

кущей инфляции в ожидаемую. Это означает, что краткосрочная денеж-

ная политика, направленная на регулирование процентных ставок, допус-

тима только в рамках долгосрочной денежной стратегии, основанной на

фундаментальном уравнении равновесия М. Фридмена.

ПРИМЕР. Предположим, что государство взяло курс на проведение долго-

срочной неинфляционной политики экономического развития. Анализ пока-

зал, что среднегодовой темп роста денежной массы, определенный для

трехлетнего периода, должен составить 5%. Пусть в первом году ситуация

складывается так, что государство вынуждено пойти на краткосрочное де-

нежное регулирование процентной ставки, инвестиций и производства, в

результате чего ему придется увеличить денежную массу на 7%. Если в сле-

дующем году интересы занятости и производства потребуют сохранить

прежнюю денежную политику и государство опять увеличит предложение

денег тем же темпом (7%), то в последнем, третьем году ему не останется

ничего другого, как ограничить предложение денег жестким лимитом в раз-

мере 1%. В противном случае оно выйдет за рамки долгосрочной денежной

стратегии, условия которой формулируются монетарным правилом, и эконо-

мика рискует попасть в инфляционный режим развития.