Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

6.4. КРАТКОСРОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ. ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА

Механизм любого рынка —это поиск равновесия. Вначале будем исходить

из предположения, что предложение денег контролируется ЦБ и фиксиро-

вано на уровне Уровень цен также примем стабильным, что вполне

допустимо для краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег

будет фиксировано на уровне и на графике (рис. 6-2) представлено

вертикальной прямой

Спрос на деньги (кривая L на рис. 6-2) рассматривается как убывающая

функция процентной ставки для заданного уровня дохода (при неизменном

уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны). В точке

равновесия спрос на деньги равен их предложению.

Рис. 6-2. Равновесие денежного рынка

Гибкая процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок.

Экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от

изменения процентной ставки. Так, если /, будет выше равновесной, то

предложение денег превысит спрос на них. Домашние хозяйства и фирмы,

у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от

нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, сроч-

ные депозиты и т. п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось,

соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать

дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в буду-

щем вследствие снижения /. Банки и другие финансовые учреждения при

превышении предложения денег над спросом начнут снижать процентные

ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры

активов и понижение банками процентных ставок равновесие на рынке

восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обрат-

ном направлении.

Колебания равновесных значений процентной ставки и денежной массы

могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рын-

ка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом

кривых спроса и предложения денег.

Так, например, увеличение уровня дохода (рис. 6-3,а) повышает спрос

на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги Ц ) и процентную ставку

от Сокращение предложения денег также ведет к росту процент-

ной ставки (рис. 6-3,6), и наоборот.

Рассмотрим более подробно ситуацию, изображенную на рис. 6-3,а.

В случае увеличения совокупного дохода спрос на деньги возрастает и де-

нежный рынок перемещается в новое состояние, которое характеризует

более высокая процентная ставка Таким образом, вместе с ростом дохо-

да Y возрастает и процентная ставка Если отразить эти два фактора на

графике, то получим кривую ликвидности денег LM, известную в миро-

вой экономической науке как модель Хансена (рис. 6-4).

Эта модель иллюстрирует важную зависимость. Она показывает, что

для достижения равновесия на денежном рынке необходимо соблюдение

следующего условия: при данном предложении денег с ростом доходов

должна возрастать процентная ставка. Только в этом случае будет уве-

личиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс

Рис. 6-4. Модель Хансена

(кривая ликвидности денег LM)

облигаций, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит по-

купку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и позволит

поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии.

На рис. 6-3,5 показано, как предложение денег, за которым стоит ЦБ,

может изменять процентную ставку. Сокращая предложение денег (кри-

вая смещается влево, в п о л о ж е н и е Ц Б способен повысить

процентную ставку, а значит замедлить инвестиционный процесс, сокра-

тить занятость и объем национального производства. В случае увели-

чения предложения денег в экономике произойдут противоположные

эффекты.

Политика систематического нарушения равновесия денежного

рынка для оказания влияния на уровень процентной ставки, а через

него на инвестиции и другие макроэкономические переменные полу-

чила название кейнсианской денежной политики.

Кейнсианская денежная политика —один из наиболее распространен-

ных способов государственного воздействия на экономику. К такому регу-

лированию процентных ставок через изменение предложения денег прибе-

гали в послевоенный период во многих западных странах, но практически

везде в конечном счете денежный рынок попал в так называемую ликвид-

ную ловушку.

ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА —это такая ситуация в экономике, когда воз-

растающее предложение денег уже не в состоянии вызвать дальней-

шее снижение процентных ставок (ниже как видно на рис. 6-5. Если

процентные ставки не снижаются, то товарные рынки перестают ощущать

влияние денежного рынка, не получают импульсов от него. Происходит

замедление инвестиционного процесса, а значит, нет отсоса денег, нет

новых кривых спроса на деньги, нет новых точек равновесия денежного

рынка. Налицо, таким образом, инфляция, т. е. разрыв между реальным

сектором экономики (товарными рынками) и денежным рынком.

По существу, в ликвидную ловушку попалось государство, так как оно

"открыло шлюз" для наращивания денежной массы М* ради стимулиро-

вания инвестиций и производства и в итоге спровоцировало предпочте-

ние ликвидности столь высокое, что люди и фирмы воздерживаются от по-

купок ценных бумаг (они очень дорогие, поскольку процентные ставки

низкие) и товаров и предпочитают держать деньги в ликвидной форме для

спекулятивных целей.

Оказавшись в ликвидной ловушке, экономика в ней и остается, так как

денежный рынок не имеет собственных механизмов выхода из нее. Более

того, ловушка еще сильнее запирается "замком" инфляционных ожида-

ний, нагнетающим ажиотажный спрос, побуждающий людей избавляться

от денег по причине резкого падения их покупательной способности, и

т. п. Поэтому задача состоит в том, чтобы проводить такую денежную

политику, которая не приводила бы к попаданию в ликвидную ловушку.

Условием такой политики является контроль за денежным предложе-

нием: рост денежной массы не должен превышать критической отметки,

когда процентные ставки падают до минимально возможного уровня.

Однако если экономика оказалась в ликвидной ловушке, то как из нее

выбраться?

Для выхода из ликвидной ловушки требуется мощная инвестиционная

сила, и такой силой может быть только государство. Вот почему в ситуа-

ции ликвидной ловушки денежная политика оказывается неэффективной,

более того —инфляционно опасной. Государство вправе использовать

лишь финансовую (налогово-бюджетную) политику.