Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

2.4. ФУНКЦИЯ ИНВЕСТИЦИИ

В кейнсианской модели главным фактором стимулирования совокупного

спроса выступают инвестиции. В экономическом анализе термин "инве-

стиции" означает использование сбережений для создания новых про-

изводственных мощностей и других физических (реальных) активов.

В состав инвестиций входят все затраты на приобретение машин и обору-

дования, осуществление строительно-монтажных работ, изменение запа-

сов. Вложение средств в ценные бумаги, такие, как акции и облигации, на-

зывается финансовыми или портфельными инвестициями. В отличие от

физических инвестиций, которые создают новые активы и тем самым уве-

личивают производственные мощности страны, финансовые инвестиции

только перераспределяют права собственности на существующие активы

от одного субъекта к другому. Именно поэтому экономисты связывают

инвестиции с вложением капитала в приобретение физических активов

и запасов. Важно и то, что осуществление инвестиций непосредственно

связано с товарным рынком, тогда как купля-продажа ценных бумаг — с фондовым рынком.

Поскольку инвестиции —один из компонентов совокупных расходов,

то по сравнению со сбережениями они влияют на объем эффективного

спроса прямо противоположным образом: если сбережения сокращают

спрос, то инвестиции его увеличивают. Поэтому кейнсианцы исходят из

возможности компенсирования падающей склонности к потреблению на-

ращиванием инвестиционных расходов.

Инвестиции и процентная ставка. Побудительным мотивом осущест-

вления инвестиций является прибыль. Иначе говоря, решая для себя вопрос

о целесообразности инвестиций, каждый предприниматель будет оцени-

вать прежде всего возможную прибыльность приобретенных средств произ-

водства. Рассмотрим простой пример. Предположим, фирма по производст-

ву мебели, исходя из сложившейся конъюнктуры рынка, принимает реше-

ние закупить некоторое новое оборудование на общую сумму 10 000 долл.

и со сроком службы один год. Имеющиеся расчеты показывают, что это

позволит фирме увеличить производство продукции и получить выручку в

размере 11 000 долл. Из данной суммы фирма сможет возместить понесен-

ные затраты на приобретение оборудования стоимостью 10 000 долл. и по-

лучить прибыль 1000 долл. Сравнивая эту прибыль со стоимостью обору-

дования, находим, что ожидаемая норма прибыли от вложенного капитала

равна 10% (1000 долл./10 000 долл.).

Однако полученной информации еще недостаточно для осуществления

инвестиций. Ожидаемую норму прибыли фирма должна сопоставить со

ставкой банковского процента. Процентная ставка —цена, которую

фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый

для приобретения реального капитала (оборудования для производства

мебели). Положительное решение об инвестировании будет принято в том

случае, если ожидаемая норма прибыли превышает процентную ставку.

В нашем примере инвестиции принесут прибыль, если, предположим,

процентная ставка составит 6% годовых. В этом случае прибыльность

инвестиционного проекта составит 4%. Если же процентная ставка будет

превышать ожидаемую норму прибыли и составит, например, 12% годо-

вых, то данный инвестиционный проект окажется невыгодным и осущест-

вляться не будет.

Может возникнуть вопрос: имеет ли какой-либо смысл процентная

ставка как цена инвестирования в реальный капитал в том случае, если

фирма не использует заемных средств и весь свой бизнес финансирует за

счет собственных средств, которые она сберегла из прошлых прибылей?

Безусловно, поскольку, изымая средства из сбережений и вкладывая их

в машины и оборудование, фирма несет альтернативные издержки — лишается процентного дохода, который могла бы получить, предоставив

собственные средства в ссуду кому-нибудь еще.

Таким образом, процентная ставка оказывает существенное влияние на

принятие инвестиционных решений. В любой момент у фирм имеется

более или менее широкий выбор альтернативных вариантов инвестирова-

ния средств. При высокой процентной ставке будут осуществляться только

те инвестиционные проекты, которые могут обеспечить наивысшую ожи-

даемую норму прибыли. В этом случае объем инвестиций окажется не-

большим. При снижении процентной ставки ранее неприбыльные проекты

(из-за низкой ожидаемой нормы прибыли) становятся выгодными, и уро-

вень инвестиций в экономике возрастает.

Таким образом, мы видим, что инвестиции представляют собой обрат-

ную функцию от процентной ставки: / = J{i). Эта убывающая функция

представлена на рис. 2-5.

Внешне представленная кейнсианская функция инвестиций ничем не

отличается от аналогичной функции в трактовке классической школы. Од-

нако за этим внешним сходством скрываются существенные различия, на

которые выше уже обращалось внимание. У классиков процентная ставка

хотя и складывается на рынке заемных средств, но под непосредственным

воздействием производства. В кейнсианской теории процентная ставка не

имеет отношения к реальному производству, она определяется исключи-

тельно рынком денег. Кроме того, в классической модели процентная став-

ка определяется на базе существующих условий производства, тогда как в

кейнсианской —на основе будущих, прогнозируемых. Именно поэтому

кейнсианцы при определении инвестиций большое внимание уделяют

ожиданиям инвесторов. Это означает, что при данной процентной ставке

предприниматели могут и сокращать и увеличивать инвестиции в зависи-

мости от того, пессимистичный или оптимистичный характер имеют их

ожидания.

Инвестиции и доход. Всего вышеизложенного пока недостаточно, что-

бы ввести функцию инвестиций в кейнсианский анализ. Для этого надо

определить зависимость объема инвестиций от размеров совокупного

(национального) дохода —основного параметра модели Дж. Кейнса. Не-

однократные попытки статистическим путем найти строгую корреляцион-

ную зависимость этих показателей не увенчались успехом, хотя вполне

логично предположить, что с ростом национального дохода расширяются

инвестиционные возможности фирм и, наоборот, с падением предприни-

мательской прибыли фирм происходит и снижение их инвестиционных

расходов.

Характер воздействия инвестиций на уровень занятости, объем произ-

водства и национального дохода и обратное влияние прироста националь-

ного дохода на инвестиционный процесс ставят проблему разграничения

инвестиций по видам. Если исключить инвестиции, идущие на возмещение

выбывающих капитальных товаров (т. е. амортизацию), то оставшиеся чис-

тые инвестиции (накопление) могут носить либо автономный /а, либо ин-

дуцированный 1а характер.

Под автономными инвестициями понимаются затраты на образо-

вание нового капитала, не зависящие от изменений национального

дохода. Наоборот, сами эти инвестиции и их изменение оказывают влия-

ние на рост или падение национального дохода. Причинами появления ав-

тономных инвестиций являются внешние факторы —скачкообразность

технического прогресса, изменение вкусов, прирост населения, расшире-

ние внешних рынков и т. п. Поскольку анализ Дж. Кейнса носит статичный

характер и ведется применительно к краткосрочному периоду, который

предполагает, что перечисленные выше факторы не меняются, то прак-

тически речь идет об инвестициях, финансируемых из государственного

бюджета, и, прежде всего, за счет его дефицита. Кроме того, источником

автономных инвестиций могут выступать внешние займы.

График автономных инвестиций в координатах кейнсианской модели

будет выглядеть как горизонтальная линия (рис. 2-6).

Главное отличие индуцированных инвестиций от автономных со-

стоит прежде всего в том, что они функционально зависят от величи-

ны национального дохода, а точнее —от его прироста:

При этом если национальный доход, а следовательно, и совокупный спрос

не изменяются, то индуцированные инвестиции осуществляться не будут.

При простом воспроизводстве, как известно, осуществляется только вос-

становление изношенного основного капитала. Индуцированные инвести-

ции возникают тогда, когда национальный доход изменяется.

Зависимость прироста индуцированных инвестиций от роста нацио-

нального дохода отражается предельной склонностью к инвестирова-

нию MPI (marginalpropensity to investment):

где —прирост инвестиций;

— прирост дохода.

Именно эта зависимость придает графику индуцированных чистых ин-

вестиций положительный наклон (рис. 2-6).