Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

2. Анализ и управление рисками

Все хозяйственные операции в той или иной мере подвержены финансовым рискам.

Поэтому, чтобы оценить целесообразность их выполнения необходимо уметь

предварительно определить и проанализировать их величину.

Мерой количественной оценки величины риска служит показатель среднее

(математическое) ожидаемое значение события (результата).

Среднее ожидаемое значение события является средневзвешанной величиной из всех

возможных результатов исходя из вероятности наступления каждого результата.

Другими показателями оценки риска являются величины изменчивости (колеблемости)

возможного результата среднее квадратическое отклонение действительных

результатов от среднего ожидаемого значения и дисперсия. Дисперсия и среднее

квадратическое отклонение характеризуют абсолютную колеблемость возможных

финансовых результатов.

Для сравнительной оценки наиболее пригодны показатели относительной

колеблемости: коэффициент вариации и бета-коэффициент.

При значении коэффициента вариации до 10% колеблемость считается слабой, при

значении 10 25% - умеренной, свыше 25% - высокой. Соответственно оценивается и

степень финансового риска.

Выявление, учет, анализ, оценка и планирование возможных потерь составляют суть

управления проектными рисками. С точки зрения своевременности принятия решения

по упреждению возможных потерь различают следующие формы управления рисками:

активная, адаптивная, консервативная (пассивная).

Активная форма управления факторами риска означает максимальное использование

имеющейся информации и средств управления для минимизации рисков. При этой

форме управления управляющее воздействия определяют факторы и события

хозяйственной жизни.

Адаптивная форма управления факторами риска строится как бы на принципе

выбора «меньшего из зол», на принципе адаптации к сложившейся обстановке. При

этой форме управления управляющее воздействия осуществляются в ходе

осуществления хозяйственной операции. В этом случае предотвращается лишь часть

ущерба.

Консервативная форма управления факторами риска означает, что управляющие

воздействия запаздывают. Рисковое событие наступило, ущерб от него неотвратим и

поглощается хозяйствующим субъектом. В данном случае управление направлено на

локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на другие события.

Известно, что почти каждая хозяйственная операция сопряжена с финансовым риском.

«Не рискует тот, кто ничего не делает» - эта крылатая фраза не лишена смысла.

Поэтому для каждого хозяйствующего субъекта могут быть определены, с учетом

собственных интересов, пределы допустимого, критического и катастрофического

рисков.

В исследованиях, посвященных проблеме риска, встречается несколько подходов к

определению критерия количественной оценки риска, основные из них следующие:

- статистический метод оценки;

- метод экспертных оценок;

- использование метода аналогий;

- комбинированный метод.

Главное преимущество метода экспертных оценок заключается в возможности

использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния

разнообразных качественных факторов. Формально процедура экспертной оценки чаще

всего состоит в следующем. Руководство проекта (фирмы) разрабатывает перечень

критериев оценки в виде экспертных (опросных) листов, содержащих вопросы. Для

каждого критерия назначаются (реже исчисляются) соответствующие весовые

коэффициенты, которые не сообщаются экспертам. Затем по каждому критерию

составляются варианты ответов, веса которых также не известны экспертам. Эксперты,

проводя экспертизу, должны обладать полной информацией об оцениваемом проекте,

анализировать поставленные вопросы и отмечать выбранный вариант ответа. Далее

заполненные экспертные листы обрабатываются соответствующим образом (на

основании известных статистических (компьютерных) пакетов обработки информации)

и выдается результат (или результаты) проведенной экспертизы.

Метод экспертной оценки рисков, описанный выше, может дополнить его

разновидность, так называемый метод Дельфи. Он характеризуется строгой

процедурой организации проведения оценки рисков, при которой эксперты лишены

возможности совместно обсуждать ответы на поставленные вопросы, что позволяет

избежать «ловушек» группового принятия решения и доминирования мнения лидера,

обеспечить анонимность оценок. Обработанные и обобщенные результаты через

управляемую обратную связь сообщаются каждому члену экспертной комиссии. Таким

образом, снимается возможность психологического дискомфорта, связанного с

персонификацией каждой оценки, после чего оценка может быть повторена.

Качество экспертной оценки проектных рисков в большой степени зависит от качества

подбора экспертов, чему необходимо уделять серъезное внимание.

Субъективная вероятность является предположением относительно некоторого

результата, которое основывается на индивидуальном сужении оценивающего, на его

личном опыте. Данный подход можно условно считать частным случаем метода

экспертных оценок. Преимущество метода субъективных вероятностей возможность

его применения для неповторяющихся событий и в условиях отсутствия достаточного

количества статистических данных необходимых для выявления объективных

вероятностей, это и определяет сферу применения данного метода в анализе проектных

рисков.

Сущность метода аналогий состоит в анализе всех имеющихся данных, касающихся

осуществления фирмой аналогичных проектов в прошлом, с целью расчета

вероятностей возникновения потерь. Наибольшее применение метод аналогий находит

при оценке риска часто повторяющихся проектов, например в строительстве. Если

строительная фирма предполагает реализовать проект, аналогичный уже завершенным

проектам, то для расчета уровня риска предпринимаемого проекта можно построить

так называемую кривую риска на основании имеющегося статистического материала. С

этой целью устанавливаются области риска, ограниченные нижней и верхней

границами общих потерь.

Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки

риска неприемлемы, и связан с использованием базы данных о рисках аналогичных

проектов. На наш взгляд, важным подспорьем при проведении анализа проектных

рисков с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения

 (post evalyation), практикуемая рядом известных банков, например Всемирным банком.

Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления

зависимостей в законченных проектах, что позволяет выявлять потенциальный риск

при реализации нового инвестиционного проекта.

Метод ставки процента с поправкой на риск – это увеличение безрисковой ставки

процента на величину надбавки за риск (рисковая премия) при расчете эффективности

проекта. В случае инновационных проектов надбавка за риск может достигать 10 20

%.

Для количественной оценки риска нескольких проектов (или нескольких вариантов

одного проекта) можно воспользоваться числовыми значениями показателей

дисперсии и среднеквадратического (стандартного) отклонения.

В тех случаях, когда проекты имеют несколько возможных исходов, дисперсия

характеризует степень рассеяния случайной величины (например, чистого

дисконтированного дохода) вокруг своего среднего значения (математического

ожидания).

Метод критических значений базируется на нахождении тех значений переменных

(факторов) или параметров проекта, проверяемых на риск, которые приводят

расчетную величину соответствующего критерия эффективности проекта к

критическому пределу.

К важным методам исследования риска относят моделирование задачи выбора с

помощью построения сложных распределений вероятностей («дерева решений»), в

основе которого лежит графическое (сетевое) построение вариантов возможных

решений. По ветвям «дерева» соотносят субъективные и объективные оценки

возможных событий. Следуя вдоль построенных ветвей и используя специальные

методики расчета вероятностей, оценивают каждый путь и выбирают менее

рискованный.

Комбинированный метод заключается в объединении нескольких отдельных методов

или их отдельных элементов.

Кроме перечисленных на практике используются и другие, в частности далее

рассматриваемые в этой книге методы анализ чувствительности (включая методы

математического программирования, анализ точки безубыточности и др.) и анализ

сценариев.