7.4. Адаптация аналитиков

Для инвестиционного проектирования особенно актуально

обезопасить инвестора и аналитиков от совершения основных ошибок,

упомянутых выше. В процессе аналитической деятельности

генерируется случайный поток доходов. Случайность исходов

проявляется одновременно и в случайности извлекаемых доходов,

извлекаемых из аналитической деятельности и в продолжительности

самого потока.

Пусть аналитики приступили к разработке инвестиционной идеи,

располагая априорной оценкой ее успешности. Эта характеристика

является объективной характеристикой рыночной среды генерировать

технически и экономически реализуемые и эффективные

инвестиционные идеи. Обозначим это событие, соответствующее

поступлению к аналитикам через G, а его вероятность через ps, тогда

показателями успешной деятельности аналитиков удобно считать

условные вероятности принять к реализации проект при условии, что он адекватен (событие CG ), и отклонить проект при условии его

неадекватности (событие FG) соответственно, т.е.

( ).

( ),

2

1

С FG

С CG

=

=

u

u

(18)

Возможны следующие сценарии:

Сценарий 1. Инвестиционный проект, к разработке которого

приступают аналитики, является экономически эффективным и

технически реализуемым. В результате аналитической деятельности этот

проекта возможна его адекватная оценка с вероятностью u1. Тогда

вероятностью этого аналитического успеха

С(S1 ) = С(CIG) = С(CG) ⋅ С(G) = u1 ⋅ ps . (19)

В этом случае аналитическая организация, как правило, извлекает

доход, состоящий из гонораров за разработку ТЭО проекта gТЭО и

гонорара за разработку бизнес-плана проекта gБП.

Сценарий 2. Для проекта, адекватного запросам и возможностям

социально-экономической среды, аналитики принимают ошибочное

решение об его отклонении. Вероятность этого события равна ps(1-u1), а

извлекаемый гонорар состоит из вознаграждения за разработку ТЭО. С

некоторым запаздыванием возможно возникновение угрозы для

аналитической организации, состоящей в прерывании потока заказов на

инвестиционные разработки.

Сценарий 3. Пусть инвестиционный проект, к разработке которого

приступают аналитики, не является экономически эффективным или

технически реализуемым. Вероятность этого события равна (1- ps). В

результате аналитической деятельности этот проекта приходят к его

неадекватной оценке с вероятностью (1-u2). Тогда вероятность

аналитической неудачи равна (1-u2) (1-ps.). В этом случае аналитическая

организация извлекает доход (gТЭО + gБП), но имеется вероятность

прекращение деятельности аналитической организации.

Сценарий 4. Инвестиционный проект является экономически

неэффективным или технически нереализуемым. Вероятность

аналитического успеха определяется следующим соотношением

( ) ( ) ( ) ( ) (1 ) 2 2 s С S = С FIG = С FG ⋅С G = u ⋅ − p . (20)

Поскольку события S1 и S1 являются несовместными, то

вероятностью успеха аналитической организации при разработке данной

инвестиционной идеи служит

С(S1US2 ) = С(S1 ) + С(S2 ) = u1 ⋅ ps + u2 ⋅ (1 − ps ) (21)

или иначе

Ρ(S) = u2 + ps ⋅ (u1 − u2 ) , (21’)

а вероятность противоположного события может служить мерой

риска бизнеса аналитической организации, выполняющей разработку

инвестиционного проекта

Ρ(S) =1− u2 − ps ⋅ (u1 − u2 ) . (22)

Допустим, что к аналитической организации, которая не способна

к совершенствованию своей деятельности, прекращаются запросы для

разработки инвестиционной идеи, когда она отвергает успешный

инвестиционный проект или разрабатывает ТЭО и бизнес-план проекта,

обреченного на неудачу. Тогда математическое ожидание числа всех

запросов на разработку инвестиционных идей, имеющих геометрическое

распределение, определяется следующей дробью

1 ( )

( )

( )

( )

2 1 2

2 1 2

u p u u

u p u u

s

s

− − ⋅ −

+ ⋅ −

=

Ρ

Ρ

S

S . (23)

Для моделирования процесса адаптации аналитиков необходимо

построить модели роста надежности аналитических исследования в виде

разностных или дифференциальных для вероятностей, входящих в

уравнения (21) – (22).

Росту надежности аналитических исследований способствует

также возникновение в настоящей рыночной среде устойчивых

тенденций зарождения инвестиционных идей, адекватных технико-

экономической реализуемости.

Другой важной характеристикой деятельности аналитиков

является средний доход, который может быть получен в результате

разработки инвестиционной идеи. Можно показать, что

( ) [ (1 ) (1 )] . ТЭО 1 s 2 s БЛ E g = g + u ⋅ p + − u ⋅ − p ⋅ g (24)

Тогда используя (23) и (24), нетрудно найти оценку среднего всех

вознаграждений аналитической организации за все время ее

существования.

Кроме того, адаптация инвестиционных аналитиков проявляется в

повышении точности оценок инвестиционных затрат и доходов.