Тема 4. Анализ инвестиционной деятельности

Системный подход подразумевает требование оптимизации

каждой составляющей объекта исследования, включая подсистему

проектировщика.

В своей работе проектировщикам необходимо обеспечить

доходность и финансовую устойчивость своей собственной

предпринимательской деятельности. Эта проблема возникает тогда,

когда определяются размеры и порядок инвестиций в различные

составляющие имущества организации, которая разрабатывает

инвестиционный проект. Действительно, слабая обеспеченность

аналитической компании квалифицированными кадрами,

методическими, программными и аппаратными средствами

деятельности со временем приведет к тому, что низкая репутация

компании будет отпугивать потенциальных клиентов и не позволит

создать необходимый для эффективной работы объем проектных работ.

Повышение требований российского законодательства к

достоверности оценок инвестиционной деятельности, расширение круга

потенциальных клиентов, заинтересованных в обоснованных оценках

инвестиционных проектов, могут быть удовлетворены только на

достаточном уровне качества аналитической деятельности.

С этой целью надо исследовать три вида риска:

I. Риск заказчика разработки проекта понести убытки в

результате ошибочных оценок проекта,

II. Риск аналитика потерять своих перспективных клиентов и

будущие доходы;

III.Риск инвестора в развитии аналитической деятельности, когда

его инвестиции в организацию не окупаются в течение разумного

периода времени.

Эти риски связаны между собой и необходим поиск рациональных

сочетаний рисков заказчика, аналитика и инвестора в инвестиционное

проектирование.

Возникают следующие задачи самооценки и оптимизации

развития аналитической организации:

1. Оптимизировать объем и распределение инвестиций в

имущественный комплекс аналитика;

2. Оценить риски, связанные с инвестированием в развитие

аналитической организации;

3. Оценить период окупаемости инвестиций на основании

прогноза доходов от аналитической деятельности, где в качестве

управляющих воздействий выступают инвестиции, распределенные во

времени и по составляющим имущественного комплекса самого

оценщика.

Рассмотрим риск инвестора, в качестве которого может выступать

заказчик или сам аналитик. Этот риск является ключевым и для

исследования остальных рисков. Структура рисков исследуемого риск

является сложной структуру, причем необходимый уровень детализации

зависит от конкретной цели исследования.

Риск заказчика работ инвестиционного проектирования содержит

в себе:

•риск несвоевременной разработки проекта;

•риск получить необоснованную оценку инвестиционного

проекта;

•риск получить оценку, приводящую к финансовым потерям

инвестора.

Риск аналитика включает в себя:

•риск потери клиентов, для которых выполняются оценки;

•риск потери лицензии на выполнение данного вида

деятельности;

•риск юридической ответственности за ошибочные оценки

инвестиционного проекта.

Риск инвестора в рассматриваемую область предпринимательской

деятельности включает в себя:

• риск потери части инвестиций в течение планируемого периода

окупаемости;

• риск потери экономической дееспособности аналитической

организации.

Аналитик является лицом, заинтересованным в положительных

результатах своей деятельности. Действительно, оценка

инвестиционных проектов для клиентов, которые ранее обращались к

услугам аналитика по затратам обходится значительно дешевле по

сравнению с затратами на первоначальную оценку. Следовательно,

инвестиции в первую очередь должны быть направлены на повышение

качества оценок, что позволит обеспечить дополнительный

экономический эффект аналитической деятельности.

Качество инвестиционного проектирования зависит от

следующих факторов:

⇒ квалификации персонала аналитической организации;

⇒ качества используемых для оценки программных средств;

⇒ производительности используемых для оценки аппаратных

средств.

Обобщающим принципом анализа и оценки имущества, а к

имуществу относится и инвестиционный проект, является принцип

наилучшего и эффективного использования имущественных

комплексов, которому соответствует рациональный и реализуемый

вариант использования комплекса имущества, обеспечивающий объекту

оценки наивысшую текущую стоимость, определенную на момент

оценки. В данном случае объектом оценки является предприятие

аналитика и этот принцип означает, что инвестиции должны

использоваться таким образом, чтобы создать наибольший

экономический эффект для организации осуществляющей

инвестиционное проектирование.

Принцип рационального выбора проектировщика заказчиком

работы состоит в том, что при всех прочих равных условиях заказчик

отдаст предпочтение той организации, производящей инвестиционное

проектирование, где цена услуг по сравнению с его конкурентами ниже.

Модель инвестиционного проектирования использует

вероятностные характеристики процессов сохранения, привлечения и

потери клиентов аналитической организации.

Допустим, что поток заказов на выполнение инвестиционное

проектирование формируется из двух пуассоновских потоков, а именно:

потока заказов от “старых” и потока заказов от “новых” клиентов. Тогда

математическая модель включает следующие уравнения динамики

средних значений:

t

l

t

t t t

l

t

t t t K = ⋅ ΣV ⋅K + ⋅ ΣV ⋅ N

= =

+ ( ) ( )

1 1

1 α β , (6)

( ) ( ) t 1 t t t t N = V ⋅ K + N + γ Nt+1 , (7)

где

Kt - среднее число заказов в календарный период t, полученных от

ранее обслуженных клиентов;

Nt - среднее число заказов в календарный период t, полученных от

новых клиентов;

K1 = K0 ;

N1 = N0 ;

γt - показатель привлекательности услуг аналитика;

αt

- вероятность повторного заказа на инвестиционное

проектирование от “старого” клиента в календарный период t+1;

βt -вероятность получить заказ на инвестиционное проектирование

в календарный период t+1 от клиента, для которого проведено

инвестиционное проектирование впервые;

Vt - размер инвестиций в имущественный комплекс аналитика в

период времени t.

Система разностных уравнений учитывает показатели

эффективности и качества деятельности организации аналитика, а также

управляющие воздействия, которые представляются в виде

последовательности инвестиционных вложений {Vt} t=1,...l.

Для модели (6) - (7) естественно допустить, что ее вероятностные

показатели α

t, β

t, γ

t являются монотонно возрастающими функциями

объемов инвестиций. В качестве моделей обучения заказчиков и

исполнителей инвестиционного проектирования могут быть

использованы следующие S-образные кривые роста:

P(V)=P∞. - (P∞ - P0 )e -hV (8)

где

h - параметр модели роста, характеризующий чувствительность

показателя эффективности аналитической деятельности к объему

инвестиций;

P∞ - предельное значение показателя эффективности вложений для

повышения качества оценочной деятельности, которое не превышает

единицы;

P0 - начальное значение показателя эффективности;

V – суммарные инвестиции.

Допустим, что организация, выполняющая оценочные и

аналитические работы, специализируется на выполнении конкретного

вида заказов. Пусть для каждого заказа известны размеры

выплачиваемого среднего гонорара проектировщиков и средние затраты

проектировочных работ для “новых” и “старых” клиентов m1 и m2

соответственно. Тогда с учетом дисконтирования доходов от

деятельности, целевая функция для распределения инвестиций по

этапам жизненного цикла аналитической организации принимает

следующую форму:

( ) (1 ) [( ) ( ) ( ) ( )] 2

1

1 r g m K V g m N V t

l

t

t

t

a

r r

⋅ − + ⋅ − ⋅ + = Φ Σ=

V − , (9)

где ra - ставка сравнения для аналитической деятельности.

Для оценки сверху дисконтированного дохода аналитиков

необходимо найти максимум функции (9) по вектору распределяемых

инвестиций в аналитическую деятельность при ограничении на суммарный

объем инвестиций, которые распределяются по календарным периодам

времени.

Другим аспектом, для которого оптимизируется деятельность

инвестиционных проектировщиков, является технология. Оптимальная

спиральная технология проектирования состоит в распределении ресурсов

инвестиционного проектирования таким образом, чтобы практически

исключить шансы повторного прохождения этапов для жизненного цикла

проекта.