Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

Расчет стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ»

Исследование проводилось за период 2002 г — I квартал 2005 г

С учетом полученных ранее результатов расчета стоимости компании

методом ДДП (коридоры справедливых цен), а также информации

о выручке компании нами была построена регрессионная

модель определения стоимости компании на основании изменения

ее выручки Результаты исследований позволяют констатировать,

чго коэффициент корреляции между значениями прироста

выручки компании и рассчитанной нами методом ДДП ст оимо-

стью компании составляет 0,94 и 0,95 по верхней и нижней i-рани-

цам коридора соответственно

Проведем регрессионный анализ (табл 5 10 и 5 11) и построим

уравнение, позволяющее связать стоимость компании через

выручку

Таким образом, уравнение для определения стоимости «ЛУКОЙЛа

» с учетом изменения выручки компании будет выглядеть

следующим образом

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» по нижней границе = Переменная XI х Прирост

выручки + Y пресечение = 0,245 х Прирост выручки +10 089

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» по верхней границе = Переменная XI х Прирост

выручки + У пресечение = О 247 х Прирост выручки +11334

Новь й подход н инвестированию на рынке акций

Показатели

Множественный R

R квадрат

Нормированный R квадрат

Стандартная ошибка

Набгюдения

Коэффициенту пересечение

Переменная X I

Значение

0 948295

0 899263

0.899128

1705,008

752

10089 16

0 24538

Таблица 5 12

Регрессионная статистика по верхней границе

Показатели

Множественный R

R квадрат

Нормированный R квадрат

Стандартная ошибка

Наблюдения

Коэффициенту пересечение

Переменная XI

Значение

0 944736

0 892526

0 892382

1780 597

752

11334 67

0 247166

Информация о выручке «ЛУКОЙЛа» была получена из отчетности

компании по МСФО Значения выручки компании и ее

прироста начиная с 2002 г представчены в табл 5 12

С учетом имеющейся информации о выручке компании построим

I рафик изменения стоимости «ЛУКОЙЛа» и сравним

его с полученными ранее коридорами справедливой стоимости

компании На рисунке 5 9 представлена информация о кори-

Часть 5 Определение компании с помощью регрессионного анализа

дорах справедливой стоимости компании, полученных методом

ДДП и с помощью регрессионной модели Как следует из

анализа рисунка, значение стоимости компании, полученное

методом регрессионного анализа, в большинстве рассматриваемых

периодов находится либо в коридоре, либо приближено

к коридорам справедливой стоимости, полученным методом

ДДП Подобный результат позволяет утверждать, что можно

применять технику регрессионного анализа для определения

стоимости компании как альтернативу методу ДДП

Таблица 5 12

Выручка и прирост выручки ОАО «ЛУКОЙЛ» за 2002-2004 гг (млн долл )

j Отчетный период

I 1 квартал 2002 г

1 II квартал 2002 г

III квартал 2002 г

IV квартал 2002 г

1 квартал 2003 г

К кваргал 2003 г

III квартал 2003 г

IV квартал 2003 г

1 квартал 2004 г

II квартал 2004 г

III квартал 2004 г

IV квартал 2004 г

Выручка

2867

6В76

11108

15 449

5098

10233

16 274

22299

6582

14609

24 431

29538

Прирост выручки

2867

6676

И 108

15 449

20 547

25 682

31723

37 748

44 330

52 357

62179

67 286

Рассчитаем, согласно полученной формуле, справедливую

стоимость «ЛУКОЙЛа» В таблице 5 13 представлен прогноз

прироста выручки компании на 2005 г

Таблица 513

Прогноз выручки и прироста выручки ОАО «ЛУКОЙЛ» на 2005 г. (млн доля )

Отчетный период

1 квартал

1\ квартал

III квартал

IV квартал

Выручка

7975

15 951

23 926

31902

Прирост выручмн

75 262

83 237

91213

99 188

Исходя из полученного прогноза, можно определить поквартальное

изменение стоимости компании в 2005 г

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» в I квартале по нижней границе = 0,245 х Прирост

выручки + 10 089 = О 245 X 75 262 + 10 089 = 28 528 (млн долл )

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» в I квартале по верхней границе = 0,247 х Прирост

выручки + 1 1 334 = О 247 X 75 262 + 1 1 334 = 29 924 (млн долл )

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ > во II квартале по нижней границе = О 245 х Прирост

выручки + 10 089 = О 245 х 83 237 + 10 089 = 30 482 (млн долл )

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» во II квартале по верхней границе = 0,247 х При

рост выручки + 1 1 334 = О 247 х 83 237 + 1 1 3 3 4 = 31894 (млн долл )

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» в III квартале по нижней границе = О 245х Прирост

выручки + 10 089 = О 245 X 9 1 1 2 3 + 10 089 = 3 2 414 (млн долл )

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» в III квартале по верхней границе = 0,247 х Прирост

выручки + 11334 = О 247 х 91123 + 1 1 3 3 4 = 33 8 4 1 (млн долл)

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» в IV квартале по верхней границе = 0,247 х При

рост выручки + 11334 = О 247 X 99 188 + 1 1 3 3 4 = 35 833 (млн долл)

Стоимость ОАО «ЛУКОЙЛ» в IV квартале по нижней границе = О 245 х Прирост

выручки + 10 089 = О 245 X 9 1 1 2 3 + 1 0 089 = 3 2 414 (млн долл )

Количество акций компании — 850 563 255 шт

В таблице 5 14 показано ожидаемое изменение стоимости акции

компании в 2005 г

Габлича 514

Прогноз стоимости акции ОАО «ЛУКОЙЛ» в 2004 г (долл.)

Отчетный период

1 квартал

II квартал

Стоимость акций

33 5-35 2

35 В-37 5

Новый подход к инвестированию на рынке анций

Таблица 514 (продолжение)

Отчетный период

III квартал

IV квартал

Стоимость акций

38 1-39 8

40 4 42 1