Оборотные средства

Оборотные средства (оборотный капитал и производственные

фонды) — это мобильные активы предприятий в виде денежных

средств, они могут быть обращены в них в течение года

или одного производственного цикла Другими словами, это те

средства, которые обслуживают производство Их стоимость,

соответственно, переносится на стоимость производимой продукции

Таким образом, по своей структуре оборотные средства

формируются из заработанных и тех, которые необходимы для

увеличения оборотных средств (в случае их прироста) Многими

предприятиями при анализе финансово-хозяйственной деятельности

используется коэффициент оборачиваемости оборотных

средств Он определяется как отношение выру^жи к величине

оборотных средств Проведенные нами исследования позволяют

констатировать, что, как правило, это отношение постоянно

В таблицах 4 6 и 4 8 представлена информация о том, какова

доля оборотных средств в выручке российских промышленных

предприятий за период 1996-2003 гг (для группы компаний в период

с 2003 по 2004 г) И, как следует из аначиза таблиц, эта доля

сохраняется неизменной на протяжении исследуемого периода

Табпща 4 6

Отношение обаротиых средств к выручив ряда компаний (%)

Компания

«Газпром >

«ЛУКОЙЛ»

«Сургутнефтегаз»

«Северсталь»

НЛМК

ММК

«Норильский нинель»

Среднее по компаниям

2003 г

75

41

91

49

65

51

66

63

2004 г

73

30

85

59

49

70

56

60

Как уже упоминалось, оттоки денежных средств формируются

за счет капит альных вложений и изменения оборота В таблице

4 7 указана доля, которую занимают капитальные вложения

и изменение оборотных средств российских промышленных

предприятий в их суммарной выручке Анализ таблицы позво-

ля;ет констатировать, что за период 2000-2003 гг, то есть когда

в России наблюдался рост промышленного производства, доля

выручки промышленных предприятий, занимаемая капитальными

вложениями и изменением величины оборотных активов

была постоянной и колебалась в диапазоне И-15 %

Это, на наш взгляд, подтверждает зависимость от выручки как

отдельных составляющих оттоков денежных средств, так и суммы

этих показателей

Мы рассмотрели связь между выручкой промышленных компаний

и параметрами производственно-финансовой деятельности,

которые формируют денежные потоки — какдпя отдельных

компаний, так и для всей промышленности в целом В результате

мы можем констатировать, что в период 2000-2003 гг для

всех параметров, используемых при расчете денежного потока,

Отношекнй DnoNM д е т ж нш средств к выручне промышленных компаний (или дом)

Параметры

оценки

йырунна

Отжи денежных

средств

Отношение опока

денежных средств

к выручке %

1996 г

267303

ыт

20

1997 г

280868

562-16

20

1998 г

тш

шт

5

1989 г

127900

700J4*

55

20Wr

169304

J5010

15

2001 г

201404

30237

15

2002 г

219075

244'i4

И

2003 г 1

275016

1

36917

13

справедливо утверждение, что они зависят от выручки, а их доля

по отношению к сум\{арной выручке промышленных предприятий

за исследуемый период остается более или менее постоянной

На основании этого мы можем говорить оюм, что и величина

самого денежного потока зависит от выручки, поэтому

возможно определить стоимость как отдельных компаний, так

и всей российской промышленности на основе лишь прогноза

выручки промышленных предприятий (денежный поток при

этом рассматривается как доля от выручки) Безусловно, подобный

метод расчета стоимости не исключает возможности

получения не совсем корректных результатов, о чем еще будет

сказано Но те же вопросы могут возникать и при расчете стой

мости методом ДДП В подобном убеждают следующие рассуждения

Как правило, при прогнозировании показателей,

используемых при расчете денежного потока, первоначально

рассчитывают выручку, а затем, ориентируясь на полученный

результат, — необходимые для расчетов показатели Именно

так производился расчет стоимости компаний в представленных

нами примерах Подобный подход применяется при

прогнозировании чистой прибыли, суммы долга и оборотных

средств Эти показатели рассчитываются с учетом финансовых

коэффициентов, привязанных к выручке (рентабельность,

покрытие текущей задолженности, оборачиваемости оборотных

средств и т д ) и полученных в результате анализа данных

финансово-хозяйственной деятельности компании за предыдущие

годы (см табл 4 8)

Пвраиетрм

Нуис

допгара' pyti

ОбО[мпные

средсгва

Изменение оборот

иых средств

Суммарная

чадояжснност!

Изменелгие

сум«ы долга

Чистая прибыль

Капитальные ело

Кения

Амортизация

1 Выр^на

Показатели российской проиышлеиности

1995 г j W96r

4605 1 5400

123 939

_

86 428

43 541

.9 963

12 169

240 683

154 204

30 265

132 593

46165

15 582

24 209

22 572

267 303

1997 г

5700

184 326

30122

174 035

41442

3'iS34

26124

19 936

280868

1998 г

Э

159 747

24 579

169 333

4702

9/Ь

15 058

12 084

189 б1в

ислользуе

1999 г

24 63

79 548

80199

77 182

92 151

19 043

10 165

42SS

127 900

2000 г

28 13

88624

9076

80 128

2946

. . РМ

15 934

4462

169 304

2001 г

29 2

98883

J0 25S

91 71^

11584

14 1^4

20039

5909

201404

2002 г

31 ЗЬ

104815

5933

100 296

8483

14 154

8 521

7826

219 075

Тэбйица 4 8

(млн Аолл.)

2003 г

30 9

117 393

12 578

128 231

IQ868

2 4 i ja

82S0

275 016

• Рассчиано (о среднегодсиинму курсу доппаоа

Таблица 4 8 (продояжеиие)

n«p«n>HJW

средств

Сумма дшга

Чнпзя прибыль

Кашлальнш»

Ано(лизация

1995 г

51

36

14

в

5

ISWr

58

50

в

9

8

lS96r ! 19Эаг 1999 г

В/ит л выручку *

ее

62

6

9

7

84

89

1

8

6

62

60

IS

8

3

2000Г

52

47

15

3

3

2001 г 1

.

46

7

10

3

2002 г

48

46

6

8

4

2003 г

« 1

J7

7

> 9

1 3