Авторы: 147 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  180 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


загрузка...

Прогнозный баланс и денежные потони ОАО

Парамвт{1Ы

оценки

Выр'чка

Основные

cpefcma

Кап|/тальные

вложения

Амортизация

Чистая прибыль

Краткосрочная

задолженность

Оборотные

средства

Долгосрочная

задолженность

Денежный

поток

2005 г.

34 756

22 569

3783

1502

5318

9116

13 391

4338

3110

2006 г

41930

26 352

4417

1754

6415

10 998

16 155

5234

3765

Таблица 2 31

«ЛУКОЙЛ» на 2005-2009 гг (млн долл )

2007 г.

50 584

30 769

5158

2048

7739

13 268

19 489

6314

4645

2008 г.

61025

35 927

6022

2391

9337

16 007

23 511

7617

5725

2009 г.

73 621

41949

7032

2792

11264

19 310

28 364

9189

7047

Таблица 2 32

fi для ОАО «ЛУКОЙЛ» за в месяцев 2005 г

Дата

01 01 2005

01 02 2005

01 03 2005

01 04 2005

01 05 2005

01 06 2005

Среднее значение

Коэффициент р

0,98

0,88

0,93

1,02

0,94

0 99

0 96

Ставка

1,188

1,175

1,182

1,192

1,183

1,189

1,185

Будущая стоимость компании определяется следующим образом

Денежный поток компании за первый прогнозный год (1 + коэффициент

дисконтирования) + Денежный поток компании за второй прогнозный

год (1 + коэффициент дисконтирования) в степени 2 + Денежный поток

компании за третий прогнозный год (1 + коэффициент дисконтирова

Новый подход н инвестированию на рынне акций

ния) в степени 3 + Денежный поток компании за четвертый прогнозный

год (1 + коэффициент дисконтирования) в степени 4 + Денежный поток

компании за пятый прогнозный год (1 + коэффициент дисконтирования)

в степени 5 + Стоимость компании в постпрогнозный период

Споимость компании в постпрогнозный период определяется

с учетом коэффициента роста, который отражает темпы роста

компании в этот период

Денежный поток компании за последний прогнозный год х (1 + коэффициент

роста компании) (коэффициент дисконтирования - коэффициент роста)

Для «ЛУКОЙЛа» мы ожидаем 4 %-й годовой рост в постпрогнозный

период (после 2009 г) В данном случае при определении

темпов роста мы руководсгвовались тем же предположением, что

и при расчете стоимости ЮТК и «Северстали», предполагая, что

компания будет развиваться теми же темпами, что и ВВП страны

Уровень роста ВВП на4 % в год в постпрогнозный период представляется

нам приемлемым

С учетом вышесказанного расчет стоимости «ЛУКОЙЛа» методом

дисконтированных денежных потоков будет выглядеть

так, как показано в табл 2 33

Таблица 2 33

Расчет стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ» методом ДДП (млн долл )

Расчетный период, гад

2005

2006

2007

2008

2009

Денежный поток

зпо

3765

4645

5725

7047

Используя рассчитанную ранее ставку дисконтирования, равную

18,5 %, определим стоимость компании методом ДЦП

3110 (1 + 0,185) + 3 7 6 5 (1 + 0,185) х 2 + 4645 х (1 + 0,185) х 3 + 5725

(1 + 0,185) X 4 + 7047 (1 + 0.185) х 5 + 7047 х (1 + 0,04) (0,185-0,04) =

= 35 7 1 8 (млн долл)

Количество акции компании — 850 563 255 шт

Следовательно цена одной акции компании «ЛУКОЙЛ» на 2 0 0 5 г равна

42Д0ЛЛ